2025年7月，全球能源市场呈现多维度分化格局。原油板块在供需博弈与地缘因素交织下延续反弹势头，中东原油更是以双位数涨幅领跑；而天然气市场则因区域供需差异走出迥异曲线，欧美气价与碳排放权价格同步上行，形成复杂的价格联动网络。

　　一、原油市场：月度收官显韧性，中东品种强势突围

　　作为全球油市基准，WTI与布伦特原油期货在7月分别录得8.47%和8.67%的月度涨幅，尽管月末最后一个交易日（7月31日）因技术性调整收跌1.06%和0.97%，但整体仍维持了自6月下旬启动的反弹趋势。值得关注的是，中东地区的阿布扎比Murban原油期货以10.88%的月度涨幅成为全球表现最强的原油品种，其价格在7月25日突破71美元/桶后加速上行，最终收于73.86美元/桶，全月有18个交易日处于66.33-71.00美元的震荡区间，月末突破彰显区域供需格局变化。

　　市场分析认为，原油市场的强势主要受三重因素驱动：其一，OPEC+减产协议执行率超预期，沙特、阿联酋等国实际产量低于配额；其二，北美飓风季扰动墨西哥湾原油生产，叠加美国原油库存连续六周下降；其三，地缘政治风险溢价回升，中东局势紧张与俄乌冲突持续构成支撑。

　　二、天然气市场：区域分化加剧，欧美气价逆势上行

　　与原油形成鲜明对比的是天然气市场的区域割裂。美国NYMEX 9月天然气期货虽在7月31日收涨2.00%至3.106美元/百万英热单位，但全月累计下跌11.00%，延续了自2023年冬季以来的下行趋势。这主要反映北美市场供给充裕：页岩气产量维持高位，自由港LNG出口终端复产进度缓慢，叠加夏季气温偏温和抑制制冷需求。

　　欧洲市场则呈现相反走势。ICE英国天然气期货7月累计上涨7.19%，形成"N型"波动特征，月初因挪威检修季供应收紧上涨，中旬因风力发电回升回落，月末再因俄罗斯过境乌克兰天然气合同到期引发供应担忧。TTF荷兰天然气期货同步上涨2.37%，显示欧洲在摆脱俄气依赖过程中仍面临结构性短缺。更值得关注的是，ICE欧盟碳排放权期货（EUA）7月上涨6.04%，碳价突破70欧元/吨关口，政策收紧预期与能源转型加速构成双重支撑。

　　三、成品油与衍生品：汽油柴油分化，能源转型信号显现

　　成品油市场中，NYMEX 8月汽油期货收于2.2156美元/加仑，8月取暖油期货收于2.3995美元/加仑，显示夏季驾驶旺季需求未达预期，而冬季取暖需求提前计价。更深刻的变革来自能源转型领域：阿联酋Murban原油的强势表现，折射出中东产油国在原油品质升级上的努力，其低硫特性契合国际海事组织（IMO）2025年燃料标准；而欧盟碳价持续走高，则预示着高碳排放能源的成本将加速内部化。

　　四、八月展望：多重变量下的价格再平衡

　　进入8月，能源市场将面临三大关键变量：其一，OPEC+是否在三季度会议上调整减产政策；其二，美国大选年政策变动对能源监管的影响；其三，拉尼娜现象概率上升可能引发的极端天气。技术面上，WTI原油需关注70美元/桶关口支撑，布伦特原油8月若突破75美元/桶将打开上行空间；而TTF天然气需警惕冬季补库进度，碳价则可能挑战75欧元/吨心理价位。

　　在全球能源转型与地缘冲突交织的新常态下，能源价格正从单一的供需博弈转向多维因素驱动。原油市场的中东因素、天然气市场的欧洲重构、碳市场的政策驱动，共同勾勒出能源革命的复杂图景。投资者需在传统分析框架中融入气候政策、技术变革等新变量，方能把握这场百年未有之能源大变局中的投资机遇。